Россия: фаворитами в 2010 году будут ММК, "Мечел" и Ашинский метзавод (январь 2010 г.)

По наблюдениям аналитиков ИК "Велес Капитал", российские металлургические комбинаты в отчетностях за III квартал 2009 г. наглядно продемонстрировали постепенное наращивание прибыльности деятельности при параллельном снижении долговой нагрузки. Так, например, "Мечел" удачно пролонгировал долг перед ВТБ на 15 млрд. руб., "Евраз" погасил $800 млн. по ранее пролонгированному кредиту перед ВЭБом. При этом все основные игроки черной металлургии во второй половине года размещали долгосрочные облигации: "Северсталь" организовала выпуски на 45 млрд. руб., "Евраз" - на 50 млрд. руб., НЛМК - на 50 млрд. руб., ММК - на 33 млрд. руб., "Мечел" - на 45 и 30 млрд. руб. Таким образом, заключают эксперты, кредитная зависимость не так страшна, как могло показаться прежде: "Выгодная ранее структура капитала с высоким левериджем теперь превратилась в зависимость от банков и отсутствие нераспределенной прибыли за счет высоких процентных платежей, но не более того". По их оценке, результаты IV квартала тоже будут на удивление удачными.

В отношении перспектив 2010 г. года эксперты "Велес Капитала" отмечают ожидаемый рост цен на сталь: "Сырьевые компании (уголь, руда) в последнем квартале 2009 г. активно стимулировали рост цен. В результате цены на коксующийся уголь достигли рекордных значений, а с начала наступающего года, вероятно, будет рост цен на ЖРС. Это, в свою очередь, не может не подтолкнуть вверх цены на сталь - в последние месяцы уже наметилась данная тенденция после осенней коррекции. Соответственно для металлургов (особенно тех, кто обеспечен собственным сырьем) это будет хорошим бонусом к прибыльности в начале наступающего года". Принимая во внимание рост цен на уголь, "Велес Капитал" поднял свой ориентир цен га сталь на 2010 г. на 3% до $618/т (бенчмарк - внутренние цены Китая на х/к сталь).

Но при этом аналитики приводят и ряд ограничений, которые будут тормозить восстановление ценовой конъюнктуры и прибыльности бизнеса компаний: "Китай, Индия хоть и считаются драйверами рынка, но все же они не смогут его двигать постоянно. Развитие металлургии, как и многих других промышленных отраслей, в первую очередь упирается в динамику глобального потребительского спроса на готовые товары". Таким образом, предостерегают эксперты, страны-потребители сырья и металлов стремятся пользоваться конъюнктурой, но не формируют ее напрямую, поскольку их объемы закупок сырья ограничены объемами ожидаемого экспорта готовой продукции.

Проанализировав отчетности компаний металлургического сектора, эксперты рекомендуют "покупать" акции ММК, "Мечела" и АМЗ и "аккумулировать" бумаги НЛМК. В связи с пока что еще слабым финансовым состоянием зарубежных активов "Евраза" и "Северстали", их акции рекомендуется пока "держать". (По материалам Велес Капитал/Металл Украины)